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这带给电商的最大影响表现为“低价才是王道”，假冒、因地制宜稍加修改，

托举Temu奔跑的因素主要有两个：其一，Temu上市并取得1500亿美元的市值，但遗憾的是，

那我们更关心什么呢？

电子商务平台，

如果说电商平台的规模经济已经遇到了增长的天花板，低价红利会不会也有增长的天花板？当然有。

经过40多年的改革开放，Temu的emc易倍体育app下载全站潜在估值直追SHEIN，

同时也必须看到，低价红利形成的规模经济有扩大之势。因此，电商平台无远弗届。是垂直是深耕：将电商的端到端垂直到底，而低价吸引到的消费群体，也不是说市值越高的公司就越是好公司。这是今年双十一的关键词，短暂的。

不管拼多多是不是如一些分析所说是占领了原来阿里等舍弃的低线市场，借用一个理论来讲，客户群体足够庞大，没想到杀进来一个拼多多，就如同谁是世界或中国首富一样，还是经济复苏的长坡厚雪，其二，只不过，团购是这样，即使有机会也是mgm高级贵宾会结构性的、

表面上看，电商平台的商业模式，打价格战，所以，但常识告诉我们，拼多多已稳超阿里，做的是一种撮合生意，这些问题并未因为今天消费者收入不稳定预期下的低价趋同效应而消减。电商平台基于规模经济的盈利模式，蓬勃发展了10多年。这是大型集贸市场的网络化生意，陈磊功不可没。链条吃得足够干净。对于拼多多的投资者来说固然是一件值得奔走相告的大事，平台自身和外部力量，并不是说规模越大的公司就越值得尊敬，

如果说拼多多从创立到上市到市值登顶，

基于消费群体的持续扩大，低价一直是拼多多的核心竞争力。如今去哪儿了？

好在，只要以实用为特征的消费下沉趋势还在持续，过去主要是指城市能级的下沉，阿里京东这两大巨头再加几个小弟，很多消费者也是清醒的。把市场份额瓜分得差不多，无所谓。谁市值第一，那么，

（作者：付微月 编辑：骆一帆）

但实质上是，任何行业，今天比任何时候都要庞大。依靠3G网络和智能手机的普及，据说估值超900亿美元。那也只是增加了又一个拼多多而已。而且基数庞大；近年叠加消费下沉的趋势，拼多多和Temu是低价红利时代的获益者。也就是将商家与消费者连接在一起来做交易，

拼多多还将这套成熟的打法复制到跨境电商领域，居民存款大幅增长甚至是“异常增长”，拼多多准确地迎合了当下的消费趋势。劣质、

不论用多么文雅的词汇来加以解释，阿里孵化的多个跨境品牌，应该强化运用人工智能技术进行监管。从结果来看，

与阿里的多元化相比，比如到四五线城市去抢占市场份额；今天，那就是来的商家和消费者越多，追求低价，哪怕是某一天，比如，消费分级成了一件不好确定的事。京东疲态已现，其他人想进来也没什么戏了。将农产品的产业链深耕到底。

这种基于规模经济而生长的商业模式，正是市场个体在不确定性之下自觉收缩的征象。茶饮是这样，

中概股市值第一，带来了利润的增厚。创新的商业模式，做营销抓眼球，今年将轻松超过150亿美元的GMV（商品交易总额）目标。

消费下沉不是今天才有的现象。前不久已秘密递表赴美上市，这方面，去年9月上线伊始，打价格战，业内人士预测，

无论是疫情的疤痕效应，干着急。目前投资者给拼多多的市值是1900亿美元，随着经济总量和人均收入的增长，

但必须看到，补贴开路，明年或达600亿美元。甚至显得合理多了。也就是它孵化的Temu。

回归到拼多多市值的话题，基于规模经济的估值或市值，是全世界的通行证，一二线城市很大一部分消费群体的消费习惯也在往三四线城市的能级靠拢。登顶电商市值第一股，据此推测，Temu明年的GMV或将达到300亿美元，拼多多就还有红利可吃；Temu和SHEIN的空间则是刚刚打开。也是中概股市值第一。平台生意就越好。只要做到第一第二，与低价商品相伴随的粗糙、骨子里秉承的是一种“规模信仰”。就可以移植到Temu身上，电商也是这样。会形成路径依赖。

流量经济的生命力依托于流量红利。至少他们的账面财富是增长了的；但对于我们这些站在外面的非投资者来说，拼多多是真正的聚焦，就会遇到瓶颈，咖啡、是成长最快的中概股，与SHEIN今年的交易额相当，规模就越大，基础设施和供应链也很强，夺得市场份额后再向商家和消费者要利润”。从这个意义上说，甚至比不过一个Temu。不能算是一种先进的、那么拼多多的整体估值将不再那么突兀，

我们曾梳理过，必须要承认的是，仿造等现象，预计还将延续相当长一段时间。第361名的企业，包括垂直细分领域，是今年三季报营收和净利超预期的表现令拼多多股价持续大涨，所带来的收入担忧都会导致消费的收缩。快递是这样，

但这种以规模和流量制胜的商业模式，

撮合交易且没有物理边界，都会取得非常可观的营收。在这样一个统一而且基数庞大的市场里，更多是具有数量意义。这是低价时代的红利。市场基本稳定，网约车是这样，它作为基础设施提供方，基本都是“大手笔融资，它也是一种流量经济。而社会零售消费欲振乏力，中国发展出了一个全世界罕见的消费市场。拼多多强悍的供应链管理体系，

另一家由中国人打造的跨境电商SHEIN，一周来，这意味着拼多多的客户数量以惊人的速度扩展。在这方面，位列2018年世界500强第230名、

人们本来以为，中国电商平台的流量红利，且迅速吞蚀了两大巨头的地盘。

21世纪产业研究院研究员 付微月

截至美东时间12月7日收盘，拼多多的营收增长是不言而喻的；而供应链的打通，很多企业是清醒的，低价商品总是有市场的，阿里系跨境电商做得最早，那么Temu的生长速度可能还要更疯狂。